港股生物科技板块的 " 配售潮 "，似乎正在来袭。
1 月 18 日，亚盛医药宣布以每股 24.45 港币的价格配售 2250 万股。随着该笔配售的完成，亚盛医药能够融资 5.5 亿港币。
就在亚盛医药宣布融资的同一天，诺辉健康也发布公告表示，通过配售的方式，融资 1 亿美金。
稍早前的 1 月 4 日，海吉亚医疗宣布配售融资 7.9 亿港币。
新年伊始，生物科技企业正在不约而同地 " 搞钱 "。这也不难理解，钱不是万能的，但对于生物科技行业，尤其未盈利的 18A 企业而言，没钱却是万万不能的。
2021 年以来的熊市，导致生物科技再融资窗口基本关闭，已经有部分企业快要弹尽粮绝。
面对市场回暖带来难得的融资窗口，未盈利的生物科技企业们，都要努力吃到这波红利。
难得的融资窗口
对于一家技术驱动型企业而言，需要大量的研发投入，离不开资金的支持。梦想的实现离不开钱，现实从来都是这样残酷。
5 年前，港股大刀阔斧改革，允许未盈利的生物科技企业上市，为行业发展提供了很好的融资支持。
但 IPO 只是开始，已上市但尚未盈利的生物科技企业，再融资才是支撑其业务发展的关键。
而股价，则是决定企业能否成功再融资的核心因素。
就拿港股最为常见的融资手段 " 配售 " 来说，虽然不需要监管审批、流程简单，企业可以通过该工具迅速完成融资，但前提是投资者愿意买单。
港股配售无禁售期，会吸引不少短线投资者参与，" 预期 " 尤为关键。股价，则直接反映资本市场对一家企业未来的预期。
也正因此，2021 年 6 月份以来的持续大跌，让生物科技企业二级市场融资渠道基本关闭；去年 10 月份以来的持续回暖，则让它们再融资成为可能。
可以看到，在此次回暖的行情中，不管是亚盛医药还是诺辉健康，股价表现都较为出色。
去年 10 月份至配股前夕，亚盛医药涨幅为 172%，诺辉健康也是高达 129%。值得注意的是，诺辉健康 1 月份涨幅就高达 83.81%，领跑全市场。正是在这一背景下，它们抛出了配售计划。
或许，这仅是生物科技行业配售潮的开始。
需要注意的是，此次行情回暖能够持续多久不得而知。对于需要持续烧钱的未盈利企业来说，持续融资是十分关键的动作，大家都要抓住难得的融资窗口。
实际上，眼下亟需融资补充现金流的企业，并不在少数。对于它们来说，这可能是最后的生存窗口。即便是不缺钱的企业，也需要更为保守的 " 屯粮 "。
在看得见的市场热潮面前，好消息是资本对 18A 企业依旧热情满满；坏消息则是，它们变得更加挑剔，市场分化愈发明显。
机会不属于所有人
能否抓住时代红利，对任何一家企业都是考验。
在国内生物科技行业兴起初期，从 18A 规则的推出，到科创板开闸，再到美股始终大开的怀抱，企业上市、融资没有任何烦恼。
但如今，事态完全走向了反方向。经过近两年的毒打，任何一个市场对于资产的要求，都变得更为挑剔。
可以看到，在港股 18A 板块上演气势如虹的反攻同时，一些企业也在被市场 " 抛弃 "。1 月份以来，包括和誉医药、歌礼制药、迈博药业等企业股价并没有躁动，而是持续下跌。
对于部分公司来说，下跌的核心原因是竞争力不足，比如跌幅最大的和誉医药。
和誉医药主要围绕 FGFR（纤维细胞生长因子受体）靶点展开研发，核心管线包括 FGFR4 抑制剂、FDFR2/3 抑制剂、泛 FGFR 抑制剂等。
对于创新药企来说，深耕一个靶点值得敬佩，但并不意味着前途光明。一方面，FGFR 虽然 " 不限癌种 "，但市场受众有限，和誉药业进度领先的 FGFR4 抑制剂想象空间更是逼仄；
另一方面，FGFR 靶点涌入了众多竞争者，和誉医药作为一家 biotech，胜算并不大。这种情况下，市场用脚投票也不奇怪。
不受市场待见的迈博医药也是如此。主打生物类似药研发的迈博医药，不管是在研发进度还是商业化方面均不占优势，其股价也因此停滞不前。
综合这些企业表现不难发现，市场正变得越来越有效，分化也愈发明显。
换句话说，企业要想持续融资，需要向市场证明一点：你真能在残酷的生物科技研发比拼中脱颖而出。这不仅需要扎实的研发创新能力，更需要正确的与市场沟通。
" 搞钱 " 也是一种能力
某种程度上，融资能力也是生物科技企业的一项核心竞争力。
这一点，生物技术王国基因泰克是最好的诠释。基因泰克的创始人团队中，不仅有科研实力出众的伯耶，还包括擅长 " 搞钱 " 的斯万森。不可一世的基因泰克，是在为资本量身定制画下的 " 大饼 " 中起步。
国内也是如此。回顾创新一哥百济神州的成长历程，其成立以来数百亿融资，不仅是基于高管阵容、管线的 " 故事 "，更有对融资节奏的超强把握。
从 2018 年港股上市，到 2021 年科创上市，百济神州均在两大市场 IPO 热度最高涨之际上岸，顺利完成超 200 亿人民币融资。
无论是基因泰克还是百济神州，它们的成就既离不开时代的红利，也离不开自身的努力。毕竟，" 搞钱 " 也是一大能力。
" 神话 " 难以复制，但却值得借鉴。就如今来说，随着经营的继续，一些生物科技企业的资产会越做越少，个别倒霉蛋破产不可避免。
眼下，处于破产边缘的生物科技企业不在少数。最为典型的迈博药业，账上现金余额已不足亿元。对于生物科技企业来说，这样的现金储备难以支撑太久。
当然，完成再融资的企业也不意味着就能安全上岸。
关于创新研发，我们始终要心存敬畏。这一点，美国前辈是很好的参考。
2000 年以后，美国新成立的 biotech 企业有 13000 多家；截至 2021 年，虽然 69% 的企业仍处于运营状态，但只有 310 家有获批和商业化运作的产品。
简单计算下来，脱颖而出的概率不足 3%。大多数 biotech 的归路是倒闭、消失，何其残酷。
但有了钱，至少拥有了更多可能。就像哲人说的，最大的希望产生于最大的悲惨境遇中。
